ВІКІСТОРІНКА
Навигация:
Інформатика
Історія
Автоматизація
Адміністрування
Антропологія
Архітектура
Біологія
Будівництво
Бухгалтерія
Військова наука
Виробництво
Географія
Геологія
Господарство
Демографія
Екологія
Економіка
Електроніка
Енергетика
Журналістика
Кінематографія
Комп'ютеризація
Креслення
Кулінарія
Культура
Культура
Лінгвістика
Література
Лексикологія
Логіка
Маркетинг
Математика
Медицина
Менеджмент
Металургія
Метрологія
Мистецтво
Музика
Наукознавство
Освіта
Охорона Праці
Підприємництво
Педагогіка
Поліграфія
Право
Приладобудування
Програмування
Психологія
Радіозв'язок
Релігія
Риторика
Соціологія
Спорт
Стандартизація
Статистика
Технології
Торгівля
Транспорт
Фізіологія
Фізика
Філософія
Фінанси
Фармакологія


УПРАВЛЕНИЕ ДВИЖЕНИЕМ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Загрузка...

Одна из важнейших задач финансового менеджмента — управ­ление денежными средствами. В нашей стране, особенно на пред­приятиях реального сектора экономики (в частности,АПК), про­блема наличия и эффективного использования денежных активов приобретает особую остроту: от ее решения зачастую зависит само существование предприятия.

Объективным критерием успешной деятельности предприятия является его способность своевременно и в полном объеме пога­шать свои обязательства: оплачивать счета поставщиков, выплачи­вать заработную плату персоналу, рассчитываться с бюджетом и внебюджетными фондами всех уровней. Кроме того, оно должно получать прибыль, которая направляется не только на развитие производства, но и на выплату дивидендов акционерам, привле­кая тем самым дополнительные средства для расширения бизнеса.

Задача управления денежными средствами особую актуаль­ность приобрела в настоящее время вАПК, когда государство не может дотировать все отрасли сельского хозяйства и каждое пред­приятие вынуждено само обеспечивать финансирование своей де­ятельности, т. е. само зарабатывать себе на жизнь.

Являясь наиболее ликвидным активом, денежные средства в любой момент могут быть направлены на погашение кредиторс­кой задолженности (например, оплату счетов поставщиков), за­купку материалов или оборудования. Другими словами, денежные средства легко могут быть переведены в другие активы или на­правлены на погашение обязательств.

Для проведения обратной операции, т. е. превращения текущих запасов в денежные средства, предприятие должно сначала произ­вести готовую продукцию, затем продать ее и получить от покупа­телей деньги за отгруженный товар. При прибыльном бизнесе сумма полученных за реализованную продукцию денежных средств больше суммы, затраченной на ее производство.

Таким образом, предприятие для осуществления своей деятель­ности, с одной стороны, должно иметь достаточно денежных средств для закупки расходных материалов и оплаты затрат на производство продукции, а с другой—для получения дополни­тельных денежных средств от продажи продукции денежные сред­ства должны быть обращены в запасы. Таким образом, мы подо­шли к основному правилу менеджмента денежных средств: вели­чина денежных средств предприятия должна соответствовать те­кущим потребностям производства; остаток денежных средств должен быть минимальным, но достаточным для успешной рабо­ты предприятия. Искусство управления денежными средствами состоит в точном определении и поддержании этого минимально необходимого остатка.

Рассмотрим финансовый механизм функционирования хозяй­ствующего субъекта, обеспечивающий непрерывное пополнение и поддержание достаточного количества денежных средств.

Предприятие расходует денежные средства, приобретая мате­риалы, услуги, которые в процессе деятельности преобразуются в готовую продукцию. Продажа этой продукции приносит денеж­ные средства, которые, в свою очередь, снова направляются на приобретение материалов и создание новой продукции. Таким об­разом осуществляетсяфинансовый цикл, структура которого пред­ставлена на рис. 13.

Время, в течение которого денежные средства, вложенные в со­зданные запасы (с момента их оплаты), незавершенное производ­ство, готовую продукцию и дебиторскую задолженность, проходят весь финансовый цикл и «возвращаются» на расчетный счет пред­приятия, т. е. оборачиваются, называется продолжительностью

финансового цикла.

Следует подчеркнуть, что на время финансового цикла оказы­вает существенное влияние время обращения кредиторской задол­женности, так как она компенсирует отвлечение в дебиторскую задолженность средств.

Таким образом, время финансового цикла (ФЦ) можно рассчи­тать по следующей формуле:

ФЦ = ВОЗЗ + ВОД - ВОК,

где ВОЗЗ— время обращения запасов и затрат; ВОД— время обращения дебитор­ской задолженности; ВОК— время обращения кредиторской задолженности.

Слагаемые формулы определяют следующим образом:

Финансовый цикл включает в себя время нахождения оборот­ных средств в двух стадиях кругооборота: производственной и то­варной — и не включает время их нахождения в денежной стадии.

Рассмотрим движение денежных средств в течение финансово­го цикла.

В процессе приобретения материалов, товаров, услуг хозяйство расходует денежные средства. Продавая свою продукцию и полу­чая от покупателей оплату за отгруженный товар, снова приобре­тает их.

Такое движение денежных средств в финансовом менеджменте называютденежными потоками. Они бывают двух видов: положи­тельные и отрицательные. Положительные потоки (притоки) отра­жают поступление денег на счета предприятия, отрицательные по­токи (оттоки) — выбытие или расходование денег. Перевод денег с одного расчетного счета на другой, снятие со счета наличных средств или зачисление выручки на счет предприятия являются внутренним перемещением денег и не рассматриваются как со­ставляющая денежного потока.

Денежные потоки предприятия принято рассматривать в разре­зе трех основных видов деятельности — денежные потоки от опе­рационной, инвестиционной и финансовой деятельности (рис. 14).

Притоки от операционной деятельности формируются за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг), погашения де­биторской задолженности и получения авансов от покупателей. Операционные оттоки связаны с приобретением материалов и сы­рья, оплатой счетов поставщикам, выплатой заработной платы, платежами в бюджет и внебюджетные фонды и уплатой процентов за кредиты. Другими словами, операционный денежный поток от­ражает движение денежных средств, связанных с текущей деятель­ностью предприятия.

Однако для обеспечения этой деятельности предприятие вы­нуждено осуществлять долгосрочные финансовые вложения. Для АПК такими вложениями может быть приобретение дорогостоя­щего оборудования или технологических линий, рассчитанных на длительный срок эксплуатации, инвестирование в новые проекты (например, создание цеха переработки молока или цеха консерви­рования овощей или фруктов). Такую деятельность, рассчитанную на окупаемость в течение длительного времени (существенно больше финансового цикла), называют инвестиционной.

Денежные оттоки, связанные с инвестиционной деятельнос­тью, — это приобретение основных фондов, капитальное строи­тельство, приобретение предприятий или пакетов их акций с це­лью получения дохода или осуществления контроля за их деятель­ностью и т. д. В свою очередь, инвестиционные денежные притоки формируются за счет выручки от реализации основных фондов или незавершенного строительства, стоимости проданных пакетов акций, сумм дивидендов, полученных предприятием за время вла­дения им пакетами акций, или процентов, уплаченных должника­ми за время пользования долгосрочными займами.

К финансовой деятельности относятся операции по формиро­ванию капитала предприятия. Финансовые притоки—это суммы, вырученные от размещения новых акций или облигаций, кратко­срочные и долгосрочные займы, полученные в банках или от дру­гих предприятий, целевое финансирование из различных источ­ников. Финансовые оттоки соответственно включают в себя воз­врат этих займов и кредитов, погашение облигаций, выкуп соб­ственных акций и выплату дивидендов. Финансовый денежный поток концентрируется на внешних источниках финансирования, относительно независимых от основной деятельности предприя­тия.

Следует отметить, что на практике граница между различными финансовыми потоками часто весьма условна. Так, например, кредиты, взятые на финансирование текущей деятельности, обыч­но относят к операционному денежному потоку, так же как и по­гашение процентов по ним. С другой стороны, приобретение от­носительно недорогого оборудования (например, персональных компьютеров или легковых отечественных автомобилей) может рассматриваться как часть операционного или часть инвестици­онного денежного потока в зависимости от планируемого срока полезного действия этого оборудования.

В условиях современной России на предприятиях АПК наи­большее значение приобретают операционные денежные потоки. Инвестиционные денежные потоки играют заметную роль либо в прибыльных хозяйствах, которые могут направлять свои средства на реализацию долгосрочных проектов, либо, наоборот, в убыточ­ных формированиях, вынужденных продавать свои основные фонды для обеспечения текущей деятельности. Финансовый рынок в нашей стране находится в зачаточном состоянии, и соответ­ственно анализ финансового денежного потока в настоящее время может рассматриваться только как перспективный источник фи­нансирования предприятий АПК в будущем.

Группировка денежных потоков по видам деятельности значи­тельно повышает аналитичность финансовой отчетности. Руко­водство предприятия может видеть, какие именно источники при­носят наибольшие денежные поступления, а какие потребляют де­нежные средства в большем объеме. У стабильно функционирую­щего хозяйства совокупный денежный поток должен немного превышать нулевое значение. Другими словами, большая часть за­работанных средств должна вкладываться в производство в целях эффективного использования.

Такой результат может быть получен различными способами. Так, прибыльный проект, приносящий большой положительный операционный денежный поток (например, выращивание овощей закрытого грунта), может быть использован как источник финан­сирования капитальных вложений (цехов переработки, строитель­ства теплиц и т. п.). К сожалению, на практике часто встречается обратная ситуация: убыточное хозяйство, реализуя свои основные фонды, покрывает отрицательный операционный денежный по­ток.

В случае, если эта ситуация связана с осознанной политикой хозяйства (например, избавление от убыточного производства, с одной стороны, и освоение перспективного рынка сбыта своей продукции, с другой), такой подход можно рассматривать как эф­фективный, хотя и довольно рискованный финансовый маневр. Однако на практике убыточное хозяйство часто вынуждено прода­вать ликвидные (т. е. нужные) основные фонды, подрывая тем са­мым перспективы своего развития.

Деление денежных потоков на операционную, инвестицион­ную и финансовую составляющие обусловлено исключительно потребностями финансового менеджмента. Этот подход не пре­дусматривает выделения «производительных» и «непроизводи­тельных» расходов, а также «социальной деятельности» (напри­мер, содержание инфраструктуры населенного пункта или детских и оздоровительных учреждений). Любое приобретение основных фондов рассматривается как инвестиционная деятельность, лю­бые денежные траты будут отнесены к производственным или фи­нансовым оттокам.

Эти принципы не совсем согласуются с российской практикой, когда государство предписывает, из каких конкретно источни­ков — себестоимости продукции или чистой прибыли — предпри­ятие должно финансировать те или иные расходы. К тому же часто в небольших населенных пунктах прибыльное хозяйство вынуж­дено содержать всю инфраструктуру, так как в местном бюджете на эти цели просто не хватает средств. Иными словами, государ­ство кроме своей законной доли в конечном продукте (налоге на прибыль) присваивает и изрядный кусок того, что должно при­надлежать собственникам, — чистой прибыли.

Данный подход настолько глубоко укоренился в общественном сознании, что вопрос о его правомерности просто не возникает. Например, считается вполне естественным, что расходы предпри­ятия в пределах официальной нормы являются производительны­ми тратами и могут быть исключены из налогооблагаемой базы, а все, что потрачено сверх этой нормы, сумму налога на прибыль снизить уже не может, т.е. должно оплачиваться из чистой при­были. Аналогичная ситуация сложилась и с так называемыми со­циальными расходами предприятия.

Таким образом, вкладывая свои деньги в собственный капитал предприятияАПК, инвестор должен осознавать, что официально установленная ставка налога на прибыль не отражает всех реаль­ных расходов, которые должно понести предприятие, прежде чем оно рассчитается с ним по дивидендам. Это является одной из причин отсутствия интереса потенциальных инвесторов к хозяй­ствамАПК нашей страны.

В соответствии с международными учетными стандартами от­чет о денежных потоках (или отчет о движении денежных средств) входит в комплект финансовой отчетности предприятия на правах основного документа наряду с бухгалтерским балансом и отчетом о прибылях и убытках.

Российские предприятия составляют «Отчет о движении де­нежных средств» (форма № 4), однако он не имеет статуса основ­ного отчета, поэтому методика его составления недостаточно кон­кретизирована. Этот отчет пока не стал таким ценным источни­ком финансовой информации, как его зарубежный аналог.

Особо следует подчеркнуть, что денежные потоки не должны противопоставляться таким финансовым категориям, как при­быль или себестоимость. Прибыльное предприятие (если эта при­быль является реальным результатом деятельности) в состоянии генерировать достаточные денежные потоки для погашения своих обязательств и новых инвестиций. Убыточный бизнес может ка­кое-то время удовлетворять свои потребности в денежных сред­ствах (за счет распродажи запасов, основных фондов или увеличе­ния долгов), однако в конце концов он неизбежно столкнется с дефицитом денежных средств.

Концентрируя основное внимание на денежных потоках предприятия, финансовый менеджер не абстрагируется от других экономических показателей. Его задача состоит в выявлении причин расхождения между движением денежных потоков и фи­нансовыми результатами бизнеса, оценке полученных результа­тов и выработке мер по устранению недостатков. И основным инструментом решения этой задачи является расчет движения денежных потоков.

Загрузка...

© 2013 wikipage.com.ua - Дякуємо за посилання на wikipage.com.ua | Контакти