ВІКІСТОРІНКА
Навигация:
Інформатика
Історія
Автоматизація
Адміністрування
Антропологія
Архітектура
Біологія
Будівництво
Бухгалтерія
Військова наука
Виробництво
Географія
Геологія
Господарство
Демографія
Екологія
Економіка
Електроніка
Енергетика
Журналістика
Кінематографія
Комп'ютеризація
Креслення
Кулінарія
Культура
Культура
Лінгвістика
Література
Лексикологія
Логіка
Маркетинг
Математика
Медицина
Менеджмент
Металургія
Метрологія
Мистецтво
Музика
Наукознавство
Освіта
Охорона Праці
Підприємництво
Педагогіка
Поліграфія
Право
Приладобудування
Програмування
Психологія
Радіозв'язок
Релігія
Риторика
Соціологія
Спорт
Стандартизація
Статистика
Технології
Торгівля
Транспорт
Фізіологія
Фізика
Філософія
Фінанси
Фармакологія


Расчет чистой дисконтированной стоимости по проекту

Загрузка...
Год   Чистые средства, тыс. д.е.   Фактор дисконтированной стоимости   Эквивалент дисконтиро­ванной стоимости, тыс. д.е.  
      4 (гр. 2 : гр. 3)  
  -120000     -120000  
1-й   +40000   1,1   +36364  
2-й   +67000   1,21   +55372  
3-й   +40000   1,331   +30053  
Чистая дисконтированная стоимость            

 

Сумма 1789 тыс. д.е. сверх требуемого минимального уровня 10 % может рассматриваться как страховой запас. Когда предприя­тию приходится выбирать из различных вариантов, то обычно вы­бирается тот, который предлагает наивысший уровень чистой дис­контированной стоимости.

Рассмотрим экономический смысл ставки дисконтирования, который заключается в том, что она показывает доходность аль­тернативных вложений средств, иначе говоря, минимальную норму доходности, ожидаемую инвестором. Любой проект, даю­щий положительное значение чистой текущей стоимости при выбранной ставке дисконта, является приемлемым. Чистая дис­контированная стоимость является наиболее широко используе­мым показателем при выборе из сравниваемых взаимоисключаю­щих проектов.

Чистая дисконтированная стоимость дает оценку проекта с по­зиций текущего момента времени путем дисконтирования про­гнозных денежных потоков, возникших в связи с реализацией проекта.

Только когда денежные потоки от проекта начнут поступать, предприятие сможет использовать их для инвестирования, выпла­ты дивидендов, погашения кредитов и т. д.

Статистический метод заключается в том, что изучается статис­тика потерь и прибылей, имевших место в данном производстве, устанавливаются величина и частота получения той или иной эко­номической отдачи и составляется наиболее вероятностный про­гноз на будущее.

Основные инструменты статистического метода расчета рис­ка — стандартное отклонение, вариация и др.

Наиболее распространенным инструментом комплексного финансового анализа, применяемым для оценки риска в инвес­тиционных расчетах, является вероятностный подход. Оценивая веростность возможных результатов, можно получить наиболее полное представление о данном инвестиционном проекте. Для расчета ожидаемой чистой стоимости (ОЧС) используют следую­щую формулу:

где т — количество рассматриваемые случаев; i—альтернативы проектов: Pi — ве­роятность наступления i-го случая

Таким образом, ожидаемая чистая стоимостьот реализации проекта является средневзвешенной величиной.

Поскольку для учета фактора риска применяется вероятност­ный подход, в качестве инструментов оценки рискованности ин­вестиционных проектов может использоваться стандартное откло­нение и коэффициент вариации. Эти характеристики полезны, когда нужно сравнить меру рискованности нескольких альтерна­тивных проектов.

Стандартное отклонение (Q) равно квадратному корню из средневзвешенной дисперсии, оно показывает степень разброса возможных результатов по проекту, степень риска:

Чем выше будет значение стандартного отклонения, тем более рискованным является рассматриваемый проект или решение или даже вся деятельность фирмы, подвергаемая анализу.

В случае, когда ОЧС и стандартное отклонение чистой стоимо­сти по сравниваемым проектам имеют существенные различия, для оценки рискованности используют относительный показа­тель — коэффициент вариации:

Вариация — это изменение количественной оценки признака при переходе от одного случая (варианта) к другому, например, изменение экономической рентабельности от года к году. Оцени­вается вариация дисперсией, т. е. мерой разброса фактического значения признака от его среднего значения. Для оценки степени риска сначала надо определить ожидаемую чистую стоимость в будущем с учетом вероятности получения рентабельности на уровне того или иного прошлого периода. Нулевая вероятность может означать невозможность получения отдачи. Разумеется, сумма вероятностей всех возможных вариантов получения отдачи должна быть равна единице.

Коэффициент вариации дает разумную базу для сравнения, когда ожидаемые результаты (ОЧС) по сравниваемым инвестиционным альтернативам не равны. Чем меньше коэффициент, тем ниже степень риска.

Для того чтобы окончательно оценить инвестиционный про­ект, как правило, делают расчетбудущей экономической рентабель­ности в прогнозируемом году. Прогнозируемая будущая экономи­ческая рентабельность (БЭР) будет на уровне между ожидаемой чистой стоимостью плюс—минус стандартное отклонение:

БЭР=ОЧС±Q.

В результате определяется вероятностный прогноз экономи­ческой отдачи.

Рассмотрим несколько примеров.

Аграрное формирование планирует ремонт складских помеще­ний. Оно собирается выделить на это 25 млн д.е. и окупить эти затраты в течение двух лет.

При планируемой ставке доходности 10 % и прогнозируемом темпе инфляции 2 % реальная стоимость будущих доходов составит

Полученный результат ниже, чем первоначальная сумма инвес­тиций, кроме того, необходимо учитывать, что доходность вложе­ний должна превышать темпы инфляции.

Расчет экономической рентабельности проектов с учетом фак­тора времени позволяет предвидеть ожидаемую прибыль и рента­бельность проектов.

В качестве примера рассмотрим два проекта капитальных вло­жений в основные средства. Капитальные вложения являются ус­ловием расширенного воспроизводства, однако на данном этапе у аграрных формирований их почти нет. Именно поэтому в финан­совой политике и инвестиционной стратегии так важно, чтобы были рассчитаны и заложены в проект капитальные вложения, в противном случае это грозит износом большей части основных средств и остановкой производственного процесса.

Определим условия этих двух проектов по мере проведения расчетов и составим итоговую таблицу. В данном случае нецелесо­образно брать конкретное предприятие, поскольку важно пока­зать универсальность этой методики для анализа инвестиционных проектов аграрных формирований.

Первый вариант: если разница между доходами и расходами на конец действия проекта, рассчитанного на три года, ожидается в размере 30 млн д.е., то при первоначальных инвестициях в 60 млн д.е. и экономической ставке дисконтирования 0,1 чистая дисконтированная стоимость проекта составит


Исходя из этого расчета,по первому варианту 32 млнд.е. — это та прибыль, которую предприятие сможет использовать на свои собственные нужды.

Второй вариант', если ожидаемая чистая дисконтированная стоимость 35 млнд.е., то при тех же первоначальных инвестициях в 60 млнд.е. и экономической ставке дисконтирования 0,1 чистая дисконтированная стоимость проекта составит

Следующий этап прогноза по проекту связан с расчетом веро­ятности. Это тот случай, когда возможна вероятность получения той или иной суммы чистой дисконтированной стоимости от про­екта.

Перед этим была рассчитана чистая дисконтированная сто­имость предполагаемого проекта. Теперь попробуем рассмотреть вариант, когда у хозяйства имеются альтернативные возможности получения чистой дисконтированной стоимости, которая по пер­вому варианту может варьировать от 27 млн до 34 млнд.е. Одним из этих альтернативных вариантов будет тот, который уже был рассчитан; его сумма чистой дисконтированной стоимости равна 32 млнд.е. Определим ожидаемую чистую дисконтированную сто­имость по первому проекту как средневзвешенную величину в за­висимости от вероятности наступления того или иного случая:

ОЧС1 = 27 • 0,29 + 34 • 0,37 + 32 • 0,34 =31,29 млнд.е.

Это свидетельствует о том, что при всех возможных колебаниях значений чистой дисконтированной стоимости предприятие мо­жет рассчитывать на получение суммы 31,29 млнд.е.

По второму варианту рассматриваемый разброс значений со­ставляет от 26 млн до 35 млнд.е. Таким образом, получаем, что ожидаемая чистая стоимость по проекту равна

ОЧС2 = 27 • 0,31 + 26 • 0,29 + 35 • 0,40 = 29,91 млн д.е.

Следующим показателем анализа является стандартное откло­нение, которое позволяет определить степень риска по проекту.

По первому и второму вариантам его значение можно рассчи­тать следующим образом:

Чем меньше значение стандартного отклонения, тем меньше риск инвестиционного проекта. В случае, когда ОЧС и стандарт­ное отклонение чистой стоимости по сравниваемым проектам имеют существенные различия, для оценки рискованности ис­пользуют относительный показатель — коэффициент вариации:

Чем меньше коэффициент, тем ниже степень риска. По перво­му проекту значение коэффициента вариации 0,09, по второму — 0,14, что свидетельствует об инвестиционной привлекательности первого проекта.

И последним этапом анализа будет определение будущей эко­номической рентабельности (БЭР) в прогнозируемом году:

Расчет будущей экономической рентабельности по первому проекту показал, что разбивка значений может колебаться от 34,16 до 28,42, а по второму проекту — от 34,05 до 25,77. Исходя из этого разброса значений, можно говорить о том, что при благоприятных обстоятельствах второй проект по рентабельности может прибли­жаться к первому. Однако необходимо помнить, что степень риска все же ниже по первому проекту (табл. 11).

11. Расчет инвестиционной привлекательности проектов
Показатели Проект 1 Проект 2
Чистая стоимость проекта, млн д.е.      
Ожидаемая чистая стоимость по проекту, млн д.е.   31,29   29,91  
Стандартное отклонение   2,87   4,14  
Коэффициент вариации   0,09   0,14  
Будущая доходность проекта, млн д.е.   'От 34,16 до 28,42   От 34,05 до 25,77  

 

В результате проведенного анализа определен вероятностный прогноз экономической отдачи. Из анализа данных табл. 11 следу­ет, что наибольшую отдачу хозяйство может получить, инвестируя средства по первому из двух вариантов проектов.

Достоинства данного комплекса методов оценки инвестицион­ных проектов: простота, быстрый счет, низкие затраты. Недостат­ки: чувствителен к исходным данным, дискриминирует медленно окупающиеся проекты.

 

4.4. СПОСОБЫ СНИЖЕНИЯ РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

В анализе инвестиционных проектов необходимо учитывать, что большинство видов рисков увеличивается в результате обесце­нивания денег(инфляции).

В бизнесе аналогично все будущие поступления связаны с рис­ком, который зависит от репутации дебитора и прочих факторов, включая текущие процентные ставки, которые, в свою очередь, под­вергаются колебаниям за счет спроса на деньги и степени риска.

Если надо учесть инфляцию, то следует произвести некоторую модификацию расчетов. Дисконтированная стоимость в реальном выражении так же сокращается под воздействием инфляции, как и стоимость предопределенного процента. Дисконтированную стоимость будущих денег (Р) рассчитывают по формуле

где S~ сумма, полученная в конце n-го года; r-—процентная ставка; F—уровень инфляции; n — количество лет.

Таким образом, если уровень инфляции 12 % и процентные ставки 10 % в год, то уточненный дисконтированный показатель составит 22%. Поэтому 100 тыс. д.е., получаемые через четыре года, будут иметь следующую дисконтированную стоимость:

Инвестиционные проекты, включая предложения по разработ­ке новой продукции, должны систематически анализироваться, чтобы руководство компании могло определить их полезность и связанный с ними риск.

При анализе риска любого из участников инвестиционного проекта могут быть использованы критерии, предложенные аме­риканским экспертом Б. Берлимером:

потери от риска независимы друг от друга;

потери по одному направлению из «портфеля рисков» не обя­зательно увеличивают вероятность потери по другому (за исклю­чением форс-мажорных обстоятельств);

максимально возможный ущерб не должен превышать финан­совых возможностей участника.

Основные этапы анализа рисков по инвестиционным проектам представлены на рис. 16.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняю­щих друг друга вида: качественный и количественный.

Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача — определить факторы риска, этапы работы, при выполнении которых риск возникает, и т.д., т.е. установить по­тенциальные области риска. После этого идентифицируют все возможные риски.

Количественный анализ риска, т. е. численное определение раз­меров отдельных рисков и риска проекта в целом, — проблема бо­лее сложная.

Все факторы, так или иначе влияющие на степень риска в про­екте, можно условно разделить на две группы: объективные и субъективные.

К объективным факторам относятся факторы, не зависящие не­посредственно от самой фирмы: инфляция; конкуренция; эконо­мическая анархия; политический и экономический кризисы; эко­логия; таможенные пошлины и т. д.

 

К субъективным факторам относятся такие, которые характе­ризуют непосредственно данную фирму: производственный по­тенциал; техническое оснащение; уровень предметной и техноло­гической специализации; организация труда, уровень производи­тельности труда; степень кооперированных связей; выбор типа контракта с инвесторами и т. д.

Рассмотрим возможные способы снижения риска. Высокая степень риска проекта приводит к поиску путей ее возможного снижения. В практике управления проектами существует три спо­соба снижения риска:

распределение риска между участниками проекта;

страхование риска;

резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов. Рассмотрим их более подробно.

Распределение риска между участниками проекта — обычная практика. Оно заключается в том, чтобы сделать ответственным за риск того участника проекта, который в состоянии лучше всех рассчитывать и контролировать риски. Однако в жизни часто бы­вает так, что именно этот партнер недостаточно крепок в финан­совом отношении для того, чтобы преодолеть последствие дей­ствия рисков. Фирмы-консультанты, поставщики оборудования и даже большинство подрядчиков, выполняющих проекты, имеют также ограниченные средства для компенсации риска.

Чаще всего распределение риска осуществляется при разработ­ке финансового плана проекта и контрактных документов. Как и анализ риска, распределение риска между участниками проекта может быть качественным и количественным.

Для качественного распределения риска в проектах предлагает­ся использовать так называемую концептуальную модель. Модель базируется на стандартных методах решений, основой которых яв­ляется дерево «вероятностей и решений». Его используют для ус­тановления последовательности решений по выбору того или ино­го заказа на стадии формирования портфеля заказов. Эта пробле­ма носит двойственный характер, обусловленный участием в ин­вестиционном проекте по меньшей мере двух сторон: покупателя и продавца или заказчика и исполнителя.

С одной стороны, заказчик стремится по возможности умень­шить стоимость контракта, при этом все требования по срокам и качеству должны быть выполненными. С другой стороны, испол­нитель при формировании портфеля заказов стремится к получе­нию максимальной прибыли.

Рост размеров и продолжительность инвестирования проектов, разнообразие и сложность, внедрение новых методов и техноло­

гий в их реализацию, динамизм внешней среды, конкуренция, инфляция и другие отрицательные факторы приводят к росту сте­пени риска в процессе осуществления проекта.

Качественное распределение риска подразумевает, что участ­ники проекта принимают ряд решений, которые либо расширя­ют, либо сужают диапазон потенциальных инвесторов. Чем большую степень риска намереваются возложить на инвесто­ров, тем труднее участникам проекта привлечь опытных инвес­торов к финансированию проекта. Поэтому участники проекта при ведении переговоров должны проявить максимальную гиб­кость относительно того, какую долю риска они согласны на себя принять. Желание обсудить вопрос о принятии на себя большей доли риска может убедить опытных инвесторов сни­зить свои требования.

Очень важен количественный выбор наилучшего образа дей­ствий, ведущих к достижению поставленной цели в данных усло­виях. Этот выбор можно определить как «искусство давать плохие ответы на те практические вопросы, на которые другими метода­ми ответы даются еще худшие».

Страхование риска — это, по существу, передача определенных видов рисков страховой компании. Большинство крупных проек­тов осуществляется с большими задержками, что может привести к такому увеличению стоимости работ для заказчика, которое пре­высит первоначальную стоимость проекта. В этом случае к учас­тию в проекте необходимо привлекать страховые компании.

Могут быть применены два основных способа страхования:

имущественное страхование и страхование от несчастных случаев. Имущественное страхование вАПК имеет следующие формы:

страхование урожая сельскохозяйственных культур и многолетних насаждений; страхование сельскохозяйственных животных; стра­хование риска подрядного строительства. Страхование от несчаст­ных случаев включает: страхование общей гражданской ответ­ственности; страхование профессиональной ответственности.

Страхование урожая сельскохозяйственных культур и многолет­них насаждений открытого и защищенного грунта проводится на случай его гибели или повреждения посевов (посадок) из-за не­благоприятных погодных условий, стихийных бедствий или ава­рий. Риском страховщика является возмещение ущерба (затрат на подготовку почвы, сев или посадку культур, уход за ними, затрат на приобретение посевного или посадочного материала, мине­ральных и органических удобрений), понесенного страхователем в результате гибели или повреждения посевов (посадок) до начала уборки урожая.

Страхование сельскохозяйственных животных (кроме молодня­ка) проводится на случай их гибели (падежа, вынужденного убоя или уничтожения) в результате болезней, пожара и стихийных бедствий. Страховая премия устанавливается в процентах от страховой суммы в зависимости от объема ответственности, степе­ни риска, вида и возрастной группы животных, принимаемыхнастрахование (полное или выборочное).

Страхование риска подрядного строительства предназначено для страхования незавершенного строительства от риска матери­альных потерь или ущерба. Договоры страхования риска в таких случаях могут быть трех типов:

стандартный договор страхования от пожара служит защитой от прямых материальных потерь и (или) повреждений указанной в договоре собственности от пожара;

расширенный договор страхования от пожара включает стан­дартный договор и одно или несколько специфических дополне­ний, учитывающих потребности конкретного страхователя;

договор страхования от всех рисков обычно учитывает конк­ретные потребности подрядчика и может предоставить ему более широкий выбор страховых услуг. Такой договор охватывает все незавершенное строительство, включая все материалы, оборудова­ние и результаты труда.

Страхование оборудования, принадлежащего подрядчику, широко используется подрядчиками, когда в своей деятельности они при­меняют большое количество принадлежащего им оборудования с высокой восстановительной стоимостью.

Страхование общей гражданской ответственности является формой страхования от несчастных случаев и имеет цель защитить генерального подрядчика в случае, если в результате его деятель­ности «третья» сторона потерпит телесное повреждение, личный ущерб или повреждение имущества.

Страхование профессиональной ответственности требуется только в том случае, когда генеральный подрядчик несет ответ­ственность за подготовку архитектурного или технического проек­та, управление проектом, оказание других профессиональных ус­луг по проекту.

Юридическая ответственность генерального подрядчика воз­никает в случае его неспособности обеспечить соответствие про­фессиональных услуг определенным стандартам качества, обще­принятым в данной деятельности.

Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходовпредусматривает установление соотношения между потенциаль­ными рисками, влияющими на стоимость проекта, и размером расходов, необходимых для преодоления непредвиденных сбоев в выполнении проекта.

Основной проблемой при создании резерва на покрытие не­предвиденных расходов является оценка потенциальных послед­ствий рисков. От точности этой оценки и зависит размер резерва. Тщательно разработанная оценка непредвиденных расходов сво­дит до минимума перерасход средств.

Структура резерва на покрытие непредвиденных расходов мо­жет определяться двояко.

При первом подходе резерв делится на две части: общий и спе­циальный. Общий резерв должен покрывать изменения в смете, надбавки к общей сумме контракта и другие аналогичные элемен­ты. Специальный резерв включает надбавки на покрытие роста цен, увеличение расходов по отдельным позициям, а также на оп­лату исков по контрактам.

Второй подход предполагает определение непредвиденных рас­ходов по видам затрат, например на заработную плату, материалы, субконтракты. Такая дифференциация позволяет определить сте­пень риска по каждой категории затрат, которые затем можно рас­пространить на отдельные этапы проекта. Этот подход обеспечи­вает достаточный контроль за непредвиденными расходами, одна­ко необходимость использования для этого большего числа расче­тов позволяет применять его только для относительно небольших проектов.

Резерв на непредвиденные расходы определяется только по тем видам затрат, которые вошли в первоначальную смету. Резерв не должен использоваться для компенсации затрат, понесенных вследствие неудовлетворительной работы. В общем случае резерв может использоваться для следующих целей:

выделения ассигнований для вновь выявленной работы по про­екту;

увеличения ассигнований на работу, для выполнения которой было выделено недостаточно средств;

временного формирования бюджета с учетом работ, для кото­рых необходимые ассигнования еще не выделены;

компенсации непредвиденных изменений трудозатрат, на­кладных расходов и т. п., возникающих в ходе работы над проек­том.

Текущие расходы резерва должны отслеживаться и оценивать­ся, чтобы обеспечить остаток средств на покрытие будущих рис­ков. После выполнения работ, для которых выделен резерв, мож­но сравнить плановое и фактическое распределение непредвиден­ных расходов и на этой основе определить тенденции возникнове­ния непредвиденных расходов до завершения проекта. При этом неиспользованная часть резерва на покрытие непредвиденных расходов может быть возвращена в резерв проекта.

Определенная часть средств, предназначенных для покрытия непредвиденных расходов, обычно называемая общим резер­вом, должна остаться под прямым контролем высших руково­дителей.

Еще один очень важный аспект инвестиционной работы —учет риска при финансировании проекта. Финансирование проекта явля­ется одним из наиболее важных условий обеспечения эффектив­ности его выполнения, что уже было отмечено в начале главы.

Здесь же необходимо подчеркнуть, что финансирование должно быть нацелено на решение двух основных задач:

обеспечения потока инвестиций, необходимого для планомер­ного выполнения проекта;

снижения капитальных затрат и риска проекта за счет оптималь­ной структуры инвестиций и получения налоговых преимуществ.

План финансирования проекта должен учитывать следующие конкретные виды рисков:

риск нежизнеспособностипроекта;

налоговый риск;

риск неуплаты задолженностей;

риск незавершения строительства.

Рассмотрим каждый из них подробнее.

Риск нежизнеспособности проекта связан с тем, что инвесторы должны быть уверены, что предполагаемые доходы от проекта бу­дут достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженностей и обеспечения окупаемости любых капитальных вложений. Кроме того, финансирование проекта должно удовлетворять существую­щим федеральным тестам на «адекватную надежность», чтобы оп­ределенные инвесторы, например страховые компании, получили возможность осуществить инвестиции в проект.

Налоговый риск, включает в себя:

невозможность гарантировать налоговую скидку из-за того, что проект не вступит в эксплуатацию к определенной дате;

потерю выигрыша на налогах из-за того, что участники прекра­тили работы над уже функционирующим, но экономически не оправдавшим себя проектом;

изменение налогового законодательства, например увеличение налога на собственность или изменение плановой нормы аморти­зации перед тем, как запустить проект в эксплуатацию;

решение налоговой службы, понижающее налоговые преиму­щества в результате осуществления проекта.

Инвесторам, как правило, удается частично защитить себя от налогового риска посредством соответствующих гарантий, вклю­чаемых в соглашения и контракты.

Риск неуплаты задолженностей предполагает, что даже успеш­ные проекты могут столкнуться с временным снижением доходов из-за краткосрочного падения спроса на производимый продукт либо снижения цен из-за перепроизводства продукта на рынке. Чтобы защититься от таких колебаний, предполагаемые ежегод­ные доходы от проекта должны перекрывать максимальные годо­вые выплаты по задолженностям.

Участники могут применить следующие меры снижения риска от неуплаты задолженностей:

использование резервных фондов;

производственные выплаты;

дополнительное финансирование.

План финансирования должен включать в себя резервный фонд выплат по задолженностям, который необходимо поддержи­вать на определенном уровне, например на уровне максимальных ежегодных выплат по задолженностям.

В некоторых проектах вместо резервного фонда выплат по за­долженностям могут применяться производственные выплаты. В проектах, обеспеченных доходами, участники обязуются осуще­ствлять выплаты по задолженностям, гарантируя на эти цели оп­ределенный процент доходов от реализации проекта.

План должен предусматривать возможность дополнительного финансирования из-за задержки, значительного увеличения мас­штабов проекта или проблем, связанных с эксплуатацией. Необ­ходимо установить контакт с отдельными кредиторами для обес­печения покрытия непредвиденных расходов.

После осуществления участниками проекта надежных мер по снижению риска неуплаты задолженностей инвестор может при­менять соответствующие гарантии частичных или полных выплат задолженностей в определенные этапы осуществления проекта или по его завершению.

Риск незавершения строительства связан с невозможностью окончить строительство объекта в определенные сроки. Чтобы этого избежать, перед началом строительства участники проекта и инвесторы должны прийти к соглашению относительно гарантий его завершения.

При инвестировании проекта, в котором использован новый технологический процесс или ноу-хау, инвестор может потребо­вать безусловных гарантий окончания строительства, поскольку подобные проекты оказываются более дорогостоящими, чем пер­воначально предусматривалось.

Вопросы и задания

1. Что представляет собой инвестиционная политика предприятия?

2. Как осуществляется процесс моделирования в инвестиционном проектиро­вании?

3. Назовите и охарактеризуйте виды инвестиционных рисков.

4. В чем заключается метод дисконтирования стоимости инвестиционного проекта?

5. Как рассчитать срок окупаемости проекта?

6. Как учесть фактор риска и влияние инфляции при анализе инвестиционно­го проекта?

7. Какие существуют способы снижения риска?

8. Расскажите об особенностях страхования сельскохозяйственных культур и сельскохозяйственных животных.

 

Глава 5

СИСТЕМА ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЯ •

Высшая ловкость состоит в том, чтобы всему знать истинную цену. Поистине ловок тот, кто умеет скрывать свою ловкость.

Франсуа Ларошфуко

5.1. ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ

В основе механизма управления деятельностью предприятия лежит его финансовая политика. Цель разработки финансовой по­литики — построение эффективной системы управления финан­сами, направленной на решение стратегических и тактических за­дач предприятия.

Министерство экономики РФ приказом от I октября 1997г. №118 утвердило Методические рекомендации по разработке и принятию финансовой политики предприятия. Цель разработки финансовой политики в первичных звеньях управления АПК-переход к управлению финансами на основе комплексного анали­за финансово-экономического состояния, постановки стратеги­ческих целей, соответствующих рыночным условиям, и поиска путей их реализации.

Финансовая политика как направление в области управления финансами может быть представлена в виде двух взаимосвязанных подсистем: управляемой, или объекта, и управляющей, или субъекта.

Объектами управления являются стратегические задачи в обла­сти управления финансовыми потоками. Субъекты управления — руководитель предприятия, несущий персональную ответствен­ность за осуществление финансовой политики; начальник финан­сового отдела или любого другого структурного подразделения, на которое возложены функции управления объектом.

Можно выделить три основных подхода к управлению финан­сами.

1. Формальный подход, когда решаются основные финансово-экономические задачи без реорганизации всех сторон деятельнос­ти предприятия. Эффект от реализации данного подхода составля­ет, как правило, 10—20 % за счет более аккуратного ведения фи­нансово-экономической документации. При этом значительно возрастают внутренние затраты предприятия на выполнение фи­нансово-контрольных функций, которые сами по себе не добавля­ют стоимости. Так, при отсутствии автоматизации упор делается на усиление контроля за счет увеличения численности персонала финансово-экономических служб, что и происходит в большин­стве аграрных формирований.

2. Более глубокий подход к реформированию предприятия с разработкой стратегии развития на ближайшие 1—2 года. Этот подход предполагает внутреннее реформирование предприятия вплоть до всех структурных подразделений.

3. Построение бизнес-процессов предприятия заново. Это не­избежно затрагивает производственные подразделения, финансо­во-экономические службы, что ведет к общим изменениям орга­низационной структуры.

Необходимыми условиями реализации второго и третьего под­ходов являются: выработка финансовой стратегии; разработка но­вой организационной структуры; преобразование каждого подраз­деления в центр финансовой ответственности (ЦФО); анализ, сег­ментирование и моделирование рынка; выбор приоритетов рас­пределения финансовых и других ресурсов.

Основными составными частями финансовой политики пред­приятия являются: финансовая стратегия, учетная, амортизацион­ная, кредитная, дивидендная политика.

Финансовая стратегия обычно определяется как реакция пред­приятия на внешние условия в соответствии с уровнем компетен­ции персонала и имеющимися возможностями. Стратегическими задачами финансовой политики предприятий АПК в современных условиях хозяйствования являются:

разработка на длительную перспективу позитивных тенденций в обеспечении финансовой устойчивости аграрного формирова­ния;

оптимизация структуры капитала основными и оборотными активами;

обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия для внешних инвесторов.

К функциям управления на текущий период относятся: управ­ление издержками (себестоимостью); управление денежными по­токами по текущей деятельности; управление финансовыми рис­ками. Функции субъекта управления при реализации финансовой политики осуществляются финансовыми работниками в ходе хо­зяйственного процесса. Учитывая сложное финансовое положе­ние значительного числа аграрных формирований, к первоочеред­ным можно отнести следующие функции:

проведение реструктуризации задолженности в бюджет по на­логам и другим платежам;

разработка программы мер по ликвидации задолженности по заработной плате;

инвентаризация имущества и рыночная оценка активов аграр­ного формирования.

Все эти функции представляют собой конкретный вид управ­ленческой деятельности, включающей последовательное обобще­ние информации и выработку действий, направленных на реше­ние поставленных задач.

Подходы и методы решения управленческих задач при выработке финансовой политики могут быть разнообразными. Многовариантность финансовой политики означает сочетание традици­онных методов управления финансами с нестандартными комби­нациями, гибкость и неординарность действий финансового ме­неджера в конкретной ситуации.

Эффективность реализации финансовой политики во многом зависит от оперативности реакции и адаптации применительно к ксонкретным условиям функционирования предприятия. Необхо­димо уметь быстро и реально оценивать ситуацию, своевременно выбрать наиболее целесообразный, порой единственный выход. Финансовая политика учит финансовых менеджеров добиваться реального успеха на основе знания методов, приемов и способов решения конкретных задач.

В условиях рынка определяющим фактором финансового положения аграрного формирования является его способность сво­евременно рассчитываться по финансовым обязательствам с госу­дарством, поставщиками и другими кредиторами.Но, как извест­но, финансовая устойчивость субъекта хозяйствования определя­емся воздействием не только внутренних, но и внешних факторов.

Формы и методы регулирования аграрного рынка могут быть разнообразными, но их основная цель — поддержать доходность товаропроизводителей на уровне, достаточном для осуществления расширенного воспроизводства и приобретения необходимых материально-технических ресурсов.

Важной составной частью финансовой политики являетсяучетная политика предприятия. Прежде всего напомним, что следует различать два вида учета: обязательный бухгалтерский и управлен­ческий, к которому, в частности, относится ценовая политика. Две параллельные системы учета, как правило, служат различным щелям. Если цель обязательного учета — контроль, в том числе внешний, то цель управленческого — принятие руководством предприятия обоснованных оперативных решений.

Бухгалтерская учетная политика на следующий год устанавливается приказом по предприятию и не изменяется в течение года. Предприятие должно показать способы ведения бу

Загрузка...

© 2013 wikipage.com.ua - Дякуємо за посилання на wikipage.com.ua | Контакти