ВІКІСТОРІНКА
Навигация:
Інформатика
Історія
Автоматизація
Адміністрування
Антропологія
Архітектура
Біологія
Будівництво
Бухгалтерія
Військова наука
Виробництво
Географія
Геологія
Господарство
Демографія
Екологія
Економіка
Електроніка
Енергетика
Журналістика
Кінематографія
Комп'ютеризація
Креслення
Кулінарія
Культура
Культура
Лінгвістика
Література
Лексикологія
Логіка
Маркетинг
Математика
Медицина
Менеджмент
Металургія
Метрологія
Мистецтво
Музика
Наукознавство
Освіта
Охорона Праці
Підприємництво
Педагогіка
Поліграфія
Право
Приладобудування
Програмування
Психологія
Радіозв'язок
Релігія
Риторика
Соціологія
Спорт
Стандартизація
Статистика
Технології
Торгівля
Транспорт
Фізіологія
Фізика
Філософія
Фінанси
Фармакологія


Оцінювання інвестиційного проекту в умовах невизначеності

Основними причинами для невизначеності є – інфляція, зміни в технології, хибна одиниця проектної потужності, порушення строків будівництва тощо. Проблема невизначеності посилюється також порушенням часових строків на виконання кожної фази проекту. Тому, вкладаючи кошти в інвестиційний проект, інвестор має визначити вплив інфляції на оцінку інвестицій, оцінити результати аналізу чутливості проекту, аналізу беззбитковості та аналізу, еквівалента певності та прийняття рішення щодо вкладання коштів.

1) Вплив інфляції на оцінювання інвестицій.

Інфляція – це загальне підвищення цін. Коли росте інфляція, реальна вартість сподіваних грошових потоків падає. Якщо не враховувати ризик інфляції, то NVP та IRR можуть бути штучно завищені. У процесі аналізу інвестиційного проекту варто враховувати інфляцію, коригуючи грошові потоки за проектом або ставку дисконту.

Для визначення оцінки ефективності проекту з урахуванням інфляції необхідно: скорегувати грошові потоки на середньорічний індекс інфляції, а потім на ставку дисконту; або визначити ставку дисконту, яка б враховувала індекс інфляції і скоригувати грошові потоки за новою ставкою.

Дисконтна ставка (Ri)з урахуванням інфляції визначається за формулою:

, (7.7)

де Ri – ставка дисконту, яка враховує інфляцію;

R – ставка дисконту без урахування інфляції;

i – середньорічний індекс інфляції.

Приклад: нехай необхідна ставка доходності становить 17 %; середньорічний індекс інфляції 15 %. Визначити Ri.

Ri=(1+0,17)(1+0,15)-1=0,346=34,6 %

2) Аналіз чутливості проекту.

За допомогою цього аналізу можна показати, як змінюється чистий прибуток або прибутковість інвестицій при різних значеннях заданих перемінних (ціна продаж, витрати, обсяг продаж вартість ОФ та інше).

Аналіз чутливості повинен прийматися на етапі планування проекту і використовуватися для вибору параметрів ризику, які є критичними для економічної життєздатності проекту. У проектному аналізі прийнято перевіряти чутливість внутрішньої ставки доходу проекту (IRR) та (NVP) до зміни найважливіших вхідних показників. Будується графік чутливості для усіх невизначених факторів («Spider Graph»). Даний графік дозволяє зробити висновок про критичні фактори інвестиційного проекту з тим, щоб у процесі реалізації проекту звернути увагу на ці фактори з метою скорочення ризику невиконання інвестиційного проекту.

 

(IRR) %

(NVP) 1

 

 

Фактор невизначеності, %

Рисунок. 7.1-Чутливість інвестиційного проекту до факторів невизначеності

На рисунку 7.1:

1-ціна товару;

2-вартість ОФ (обладнання);

3-матеріальні витрати.

3) Аналіз беззбитковості.

Мета цього аналізу – визначити точки рівноваги, в яких надходження від продаж дорівнюють витратам на продану продукцію. Коли об’єм продаж нижче цієї точки, то фірма несе збитки, а в точці, де надходження рівні витратам, фірма веде справи беззбитково. Точку беззбитковості можна визначити в показниках виробленої продукції або рівня використання виробничої потужності, при якій надходження від продаж та витрат виробництва рівні. Математично беззбиткове виробництво визначається так:

- кількість одиниці продукції V, яке необхідно виробити та продати,

щоб повністю покрити річні постійні витрати Cj при даній продажній ціні Ps одиниці продукції та перемінних витратах Сν, або:

(7.8)

або

, (7.9)

де Ps – ціна одиниці продукції;

Сν – перемінні (змінні) витрати;

V – кількість одиниць випущеної продукції;

Сν – річні постійні витрати.

4) Аналіз еквівалентної певності.

Ідея методу полягає в тому, щоб розподілити грошовий потік на безпечну та ризиковану частини. Грошові потоки переводяться у безпечні (певні), потім дисконтуються за безпечною ставкою. В Україні це може бути облікова ставка НБУ.

7.3 Врахування ризиків в процесі реалізації інвестиційного процесуРизиквизначається як відхилення сподіваних результатів від середньої або сподіваної величини. Його можна розглядати як шанс мати збитки або отримати дохід від інвестування у певний проект. Найпростіше аналізувати ризик, якщо поділити його на дві категорії: рівень ризику та ризик часу.

Рівень ризику можна визначити шляхом порівняння ризикованості тих чи інших вкладів. Наприклад, ризик мати справу з корпорацією «IBM» значно менший, ніж з невеликою компанією, що виробляє комп’ютери. Таким чином є фірми більш та менш ризикові. Це важливо, бо менш ризиковані компанії можуть позичати гроші під нижчий процент, ніж високо ризикові. Для них ставка дисконту нижча, отже, доходи які одержує менш ризикована фірма, ціняться більше, ніж на доходи високо ризикованої компанії.

З фінансової точки зору ризик називають зростаючою функцією часу. Тобто, якщо довший термін вкладу, то більший ризик. Коли гарантовано, що інвестиції не принесуть збитків і вони вкладаються на дуже короткий період, їх називають безпечними інвестиціями. Якщо гроші вкладаються на довший період, кредитор повинен отримати винагороду за те, що взяв на себе ризик часу.

Проектний ризик – це сукупність ризиків, які передбачають загрозу економічній ефективності проекту, що виражається в негативному впливі на грошові потоки.

Класифікація проектних ризиків:

1) Затримка введення проекту в експлуатацію (затримка будівництва).

2) Виробничий ризик (помилкові розрахунки витрат на електроенергію, охорону навколишнього середовища, нестаток сировини, перебої у постачанні).

3) Ризик, пов'язаний з управлінням (недостатня кваліфікація та низький рівень менеджменту).

4) Збиткові ризики (зміна кон’юнктури ринку, рух цін, зміна обсягів ринків).

5) Фінансові ризики (інфляційні ризики, валютні ризики зміни відсотка).

6) Політичні ризики (зміна податків, митних зборів, націоналізації).

7) Форс-мажорні ризики (землетруси, пожари, повені, страйки, тобто ризики, важко передбачити).

Найважливішим заходом щодо захисту інвестицій є їх страхування. Вкладання капіталу на тривалий строк завжди обґрунтовується оціночними розрахунками будь-яких ризиків і обов’язково страхується.

Розмір страхового відшкодування встановлюється як різниця між страховою сумою та реальними результатами інвестиційної діяльності. Мета страхування полягає в захисті інвестора від можливих збитків або втрат інвестицій, саме тому угода страхування, як правило, укладається на строк, відповідний строку окупності інвестицій.

Існує ще один засіб зниження ризиків – лімітуванняоб’єктів інвестицій, розмірів кредитів, видатків, продаж тощо. Фінансування, як правило, здійснюється поступово – траншами, тобто ризику підлягають окремі грошові потоки, а не весь обсяг інвестицій. Банки, в свою чергу, з метою зниження міри ризику лімітують розміри позик, застосовують кредитні лінії, відновлювальні кредити.

 

Контрольні запитання

1 Як складається план грошового потоку інвестиційного проекту?

2 Назвіть принципи оцінки ефективності інвестиційного проекту.

3 Як може бути визначений чистий приведений дохід за інвестиційним проектом?

4 Як визначається індекс рентабельності інвестиційного проекту?

5 Що являє собою метод визначення внутрішньої норми доходності?

6 Що таке строк окупності інвестицій?

7 Розкрийте суть методу визначення середньої норми прибутку на інвестиції.

8 Чому оцінювання інвестиційного проекту в умовах невизначеності є обов’язковою?

9 Визначте вплив інфляції на прийняття інвестиційних рішень.

10 Що таке аналіз чутливості інвестиційного проекту?

11 Що таке аналіз беззбитковості і як він проводиться?

12 Що таке аналіз еквівалента певності і як він проводиться?

13 Дайте визначення ризику та рівню ризику.

14 Що таке проектний ризик?

15 За якими ознаками класифікують проектні ризики?

16 Як використовується страхування в інвестиційній діяльності?

17 Охарактеризуйте заходи щодо зниження інвестиційних ризиків.

 

© 2013 wikipage.com.ua - Дякуємо за посилання на wikipage.com.ua | Контакти