ВІКІСТОРІНКА
Навигация:
Інформатика
Історія
Автоматизація
Адміністрування
Антропологія
Архітектура
Біологія
Будівництво
Бухгалтерія
Військова наука
Виробництво
Географія
Геологія
Господарство
Демографія
Екологія
Економіка
Електроніка
Енергетика
Журналістика
Кінематографія
Комп'ютеризація
Креслення
Кулінарія
Культура
Культура
Лінгвістика
Література
Лексикологія
Логіка
Маркетинг
Математика
Медицина
Менеджмент
Металургія
Метрологія
Мистецтво
Музика
Наукознавство
Освіта
Охорона Праці
Підприємництво
Педагогіка
Поліграфія
Право
Приладобудування
Програмування
Психологія
Радіозв'язок
Релігія
Риторика
Соціологія
Спорт
Стандартизація
Статистика
Технології
Торгівля
Транспорт
Фізіологія
Фізика
Філософія
Фінанси
Фармакологія


Методичні вказівки до розв’язку завдання 10

Очікувану величину рентабельності портфеля інвестицій ( ) слід розрахувати за формулою:

де

di – частка і-го проекту в портфелі інвестицій;

n – кількість проектів.

Для розрахунку стандартного відхилення комбінації проектів А і В необхідно встановити взаємозв’язок між рентабельностями даних варіантів капітальних вкладень. Така задача може бути вирішена під час аналізу показника коваріації (COVAB), який розраховується за формулою:

 

Шукана величина стандартного відхилення портфеля інвестицій (σр), який складається з двох проектів, розраховується за формулою:

 

де

d – частка проекту А в портфелі інвестицій;

(1 – d) – частка проекту В;

σА2 – варіація рентабельності проекту А;

σВ2 – варіація рентабельності проекту В.

Розрахунки варіації, стандартного відхилення і показника коваріації інвестиційних проектів А і В слід здійснювати в табл. 7.12 і 7.13

Таблиця 7.12

Оцінка варіації і стандартного відхилення рентабельності інвестиційних проектів А і В

№ з/п Проектна рентабельність, % Імовірність, коеф.   Очікувана рентабельність, % Відхилення (гр.1-гр.З), % Квадратичне відхилення (гр.4 х гр.4) Зважене квадратичне відхилення (гр.2хгр.5)
А
1. Проект А
1.1            
1.2            
1.3            
1.4            
1.5 Варіація гр.6 (р.1.1 + р.1.2 + р.1.3 + р.1.4)  
1.6 Стандартне відхилення ([р.1.5]1/2)  
2. Проект В
2.1            
2.2            
2.3            
2.4            
2.5 Варіація гр.6 (р.2.1 + р.2.2 + р.2.3 + р.2.4)  
2.6 Стандартне відхилення ([р 2.5]1/2)  

 

Таблиця 7.13

Розрахунок коваріації проектів А і В

№ з/п Рентабельність Імовірність, коеф. Відхилення, % Похідна відхилень (гр.4 х гр.5) Зважена величина (гр.3 х гр.6)
Проект А Проект В Проект А (гр.1- ) Проект В (гр.2- )
А
             
             
             
             
Коваріація проектів А і В по гр. 7 (р. 1 + р.2 + р.3 + р.4)  

 

Завдання 11

На основі даних табл. 7.14 необхідно розрахувати показники коваріації і коефіцієнта кореляції портфеля інвестицій, сформованого із двох проектів А і В. По кожному проекту, який входить до складу портфеля інвестицій визначити коефіцієнт варіації і дати оцінку ступеня невизначеності очікуваних результатів.

Знайти оптимальну структуру портфеля інвестицій і ефективний список комбінацій двох активів, якщо відомо, що проекти можуть ділитися, а їх фінансові результати змінюються пропорційно частці проекту в складі портфеля інвестицій. Зробити висновки.

 

Таблиця 7.14

Оцінка очікуваних грошових потоків по проектах А і В

Стан ринку   Імовірність, коеф. Прогнозні грошові потоки (CF), млн. грн. Зважена величина СF, млн. грн.
Проект В Проект А Проект А (гр.1 х гр.2) Проект В (гр.1 х гр.3)
А
Ситуація 1 0,05 8,5 3,9    
Ситуація 2 0,5 5,6 6,7    
Ситуація 3 0,3 4,8 8,2    
Ситуація 4 0,15 2,0 12,6    
Очікувана величина грошового потоку (ЕСF)    

 

Методичні вказівки до розв’язку завдання 11

Коефіцієнт кореляції грошових потоків двох проектів обчислюється за формулою:

 

 

Частка портфеля А в портфелі АВ з оптимальними характеристиками (мінімальним рівнем ризику і максимальною рентабельністю) (dA) обчислюється за формулою:

 

 

Розрахунок показників варіації, стандартного відхилення і коваріації слід здійснити в табл. 7.15 і 7.16.

Таблиця 7.15

Оцінка варіації і стандартного відхилення рентабельності інвестиційних проектів А і В

№ з/п Проектна рентабельність, % Імовірність, коеф. Очікувана рентабельність, % Відхилення (гр.1-гр.З), % Квадратичне відхилення (гр.4хгр.4) Зважене квадратичне відхилення (гр.2хгр.5)
А
1. Проект А
1.1            
1.2            
1.3            
1.4            
1.5 Варіація гр.6 (p.1.1 + p.1 2 + р.1.3 + р. 1.4)  
1.6 Стандартне відхилення ([p.l.5]l/2)  
2. Проект В роектВ
2.1            
2.2            
2.3            
2.4            
2.5 Варіація гр.6 (р.2.1 + р.2.2 + р.2.3 + р.2.4)  
2.6 Стандартне відхилення ([р. 2.5]1/2)  
                 

 

Таблиця 7.16

Розрахунок коваріації проектів А і В

№ з/п Рентабельність Імовірність, коеф. Відхилення, % Похідна відхилень (гр.4хгр.5) Зважена величина (гр.Зхгр.6)
Проект А Пр.оект В Проект А (гр.1- ) Проект В (гр.2- )
А
             
             
             
             
Коваріація проектів А і В по гр. 7 (р. 1 + р.2 + р.3 + р.4)  

 

Завдання 12

На основі даних табл. 7.17 необхідно:

1. Розрахувати бета-коефіцієнт компанії, яка планує залучити на ринку капіталу додаткові кошти для фінансування інвестиційного проекту.

2. Зробити аналітичний висновок, в якому обґрунтувати рівень чутливості даної компанії до впливу макроекономічних факторів ризику.

Таблиця 7.17

Розрахунок бета-коефіцієнтів на основі суб’єктивних ймовірностей

№ з/п Стан ринку капіталів Імовірність, коеф Середня дохідність операцій на ринку, % Дохідність простих акцій компанії, % Імовірне значення середньої доходності (гр.3 х гр.2),% Імовірне значення доходності акцій компанії (гр.4 х гр.2), % Імовірне квадратичне відхилення середньої доходності від її очікуваної величини ([гр.3-р.5]2 х гр.2), % Взаємна зміна доходності акцій і середньо ринкової доходності ([гр. 4 – р.6] x [гр.3 – р.5] x гр. 2), %
А
І 0,05 40,0 65,0        
ІІ 0,5 30,0 40,0        
ІІІ 0,4 20,0 35,0        
ІV 0,05 10,0 15,0        
Очікувана дохідність ринкового портфеля (по гр.5 р.1 + р.2 + р.3 + р.4), %   Х Х Х
Очікувана дохідність акцій компанії (по гр. 6 р.1 + р.2 + р.3 + р.4), %   Х Х
Варіація доходності ринкового портфеля (по гр.7 р.1 + р.2 + р.3 + р.4), %   Х
Коваріація доходностей акцій компанії і ринкового портфеля (по гр. 8 р.1 + р.2 + р.3 + р.4)  
Бета-коефіцієнт компанії (р.8/р.7), коєф.  

 

 

Завдання 13

Розрахувати бета-коефіцієнт підприємства А на основі порівняльних показників підприємств-конкурентів та з використанням даних табл. 7.18. Зробити висновок, де охарактеризувати рівень безпеки вкладення капіталу в підприємство А порівняно із середньогалузевим рівнем ризику.

 

Таблиця 7.18

Розрахунок бета-коефіцієнта з використанням показників підприємств-конкурентів

№ з/п Підприємства-конкуренти Величина залученого капіталу, тис. грн. Величина власного капіталу, тис. грн. Фінансовий важіль (гр.2/гр.3), коеф. Бета- коефіцієнти конкурентів, коеф. Невідрегульовані бета-коефіцієнти конкурентів (гр.5/[1+гр.4]), коеф.
А
X 12 890 106 070   1,05  
Y 16 789 87 200   1,4  
Z 148 881   1,2  
Q 23 568 120 740   1,65  
А 10 650 100 750   X X
Середня арифметична бета із переліку конкурентів, коеф  
Скоригована бета компанії А (р.6 х [1+р.5 по гр.4]), коеф.  

 

 

Завдання 14

Розрахувавти рентабельність інвестицій, використовуючи АРТ-модель (модель фінансового арбітражу) та дані табл. 7.19, за умови, що безризикова процентна ставка рівна 28%.

Таблиця 7.19

Вихідні дані для розрахунку очікуваної рентабельності інвестицій

з використанням АРТ-моделі

Фактори ринкового (систематичного) ризику Чутливість інвестиції до впливу індивідуальних факторів систематичного ризику Ризикова премія, яка компенсує вплив індивідуальних факторів систематичного ризику, %
1.Коливання темпів росту промислового виробництва 0,4 3,0
2.Непередбачені зміни в структурі процентних ставок 1,5 8,0
3.Коливання ризикової премії у корпоративних облігацій 0,4 5,0
4.Несподіваний ріст інфляції 1,5 10,0
5.Різкий ріст курсу долара США 1,8 15,0

 

Завдання 15

Визначити NPV, використовуючи еквіваленти визначеності відрегульованих за рівнем проектного ризику дисконтних ставок та дані табл. 7.20. Зробити аналітичний висновок, в якому провести порівняльну оцінку ступеня точності даним методам оцінки рівня проектного ризику.

Таблиця 7.20

Вихідні дані для розрахунку відкоригованої за рівнем ризику

чистої теперішньої вартості інвестиційного проекту

Показники Період часу (t)
t = 0 t = 1 t = 2 t = 3
Початкові інвестиційні витрати, тис. грн -975 000 - - -
Грошові потоки, тис. грн. X +325 000 +487 500 780 000
Коефіцієнти конвертування, коеф. 1,0 0,956 0,947 0,933
Відрегульована за рівнем проектного ризику дисконтна ставка, коеф. X 0,1 0,12 0,14
Безризикова дисконтна ставка, коеф. X 0,1 0,1 0,1

 

 

Завдання 16

На основі даних табл. 7.21 необхідно:

1. Розрахувати коефіцієнти варіації для кожного року реалізації інвестиційного проекту.

2. Визначити для кожного року коефіцієнт конвертування (at), якщо відомо, що на кожні 10% коефіцієнта варіації at буде знижуватися на 0,1.

3. Розрахувати показник NPV з використанням методу еквівалентів визначеності та за умови, що безризикова ставка дисконту – 6%

4. За результатами аналізу зробити висновки.

Таблиця 7.21

Грошовий потік інвестиційного проекту і його імовірності, тис. грн.

Величина грошового потоку Період часу (t)
t = 0 t = 1 t = 2 t = 3
Песимістичне значення -90 500 +42 000 (0,005) +42 000 (0,3) +48 200 (0,4)
Заплановане значення -90 500 +60 000 (0,9) 75 000 (0,6) + 124 000 (0,5)
Оптимістичне значення -90 500 +75 000 (0,005) +90 000 (0,1) + 137 500 (0,1)

 

Завдання 17

Здійснити аналіз чутливості NPV інвестиційного проекту до зміни обсягу виробництва, терміну експлуатації нового обладнання та ліквідаційних грошових потоків (вартість брухту і деталей старого обладнання за мінусом витрат на його демонтаж), якщо в результаті заміни зношеного обладнання більш прогресивними його аналогами, собівартість обробки сировини знизиться на 9 грн. за одиницю готової продукції. Для спрощення розрахунків можна не враховувати вплив інфляції та податків. Використовувати дані таблиці 7.22. Зробити аналітичний висновок.

Таблиця 7.22

Вихідні дані для аналізу інвестиційної чутливості

Показники Песимістичні оцінки Заплановані результати Оптимістичні оцінки
Річний обсяг виробництва, шт. 200 000 235 000 344 000
Термін експлуатації нового обладнання, років
Ліквідаційні грошові потоки, тис. грн.
Ставка дисконту, %

 

Завдання 18

На основі даних табл. 7.23 та при ставці дисконту 10% необхідно:

1. Визначити очікувану чисту теперішню вартість грошових потоків інвестиційного проекту, їх стандартне відхилення і коефіцієнт варіації.

2. Оцінити імовірність того, що NPV буде позитивною.

3. Зробити висновки та пропозиції.

Таблиця 7.23

Грошові потоки проекту і їх імовірності

t = 0 t = 1 t = 2 t = 3
Інвестиційні витрати (I0), тис. грн. CF, тис. грн. Імовірність, коеф. СF, тис. грн. Імовірність, коеф. CF, тис. грн. Імовірність, коеф.
15 000 0,5 0,4 0,4
15 000 0,5 0,6 0,6

 

Завдання 19

Запропоновано реалізувати інвестиційний проект тривалістю 6 років. Вартість капіталу за таким інвестиційним проектом – 10%. Чисті вигоди прогнозуються на рівні, тис. грн.: 0-й рік – 130, (початковікапіталовкладення); 1-й рік – 20; 2-й рік – 30; 3-й рік – 40 ; 4-й рік – 50; 5-й рік – 50. Коефіцієнти коригування оцінюються на рівні: 1,0; 0,95; 0,90; 0,85; 0,80; 0,75. Безризикова ставка доходу – 6%. Зробіть висновок щодо доцільності реалізації наведеного інвестиційного проекту, обравши за критерій внутрішню ставку доходу. Розрахунки проведіть з застосуванням методу еквівалента визначеності.

 

Завдання 20

Підприємство з технічного обслуговування і ремонту автомобілів, розглядає можливості щодо реалізації інвестиційного проекту, яким передбачається вихід на ринок міжнародних автомобільних перевезень вантажів. В контексті несприятливої кон’юнктури цього ринку і відсутності досвіду подібної діяльності такий інвестиційний проект оцінюється як більш ризиковий у порівнянні з "типовими" для підприємства інвестиційними проектами. Менеджери підприємства дійшли висновку, що необхідна ставка доходу для підприємства – 16% – не є достатньою за цим інвестиційним проектом. Капіталовкладення за проектом оцінюються на рівні 1200 тис. грн. Очікувані чисті вигоди від експлуатації інвестиційного проекту протягом 5 років, складають 300 тис. грн. щорічно. Визначте чисту приведену вартість за інвестиційним проектом з урахуванням ризику та з застосуванням методу скоригованих на ризик ставок дисконту: а) якщо, на думку менеджерів, ставка дисконту за проектом має складати 20%; б) якщо, на думку менеджерів, величина капіталовкладень за проектом розглядається як більш ризикована у порівнянні з іншими чистими вигодами за проектом (додатковий ризик оцінюється, на рівні 2%). При проведенні розрахунків рік реалізації проекту розглядається як 1-й.

 

Завдання 21

Існують два варіанти здійснення інвестиційного проекту, що забезпечують однаковий результат, проте мають різний рівень витрат. Капітальні витрати за 1-м варіантом складають 120 тис. грн., операційні витрати – 10 тис. грн. щорічно; а за 2-м варіантом: капітальні витрати складають 140 тис. грн., операційні витрати – 8 тис. грн. щорічно. Термін експлуатації інвестиційного проекту – 20 років. Вартість капіталу за 1-м варіантом здійснення проекту – 10%, а 2-м, як більш ризикованим, – 14%. Визначте, який з двох запропонованих варіантів інвестиційного проекту доцільно рекомендувати до реалізації за критерієм ефективності витрат.

 

Завдання 22

Запропоновано реалізувати інвестиційний проект, капіталовкладення за яким складають 6 млн. грн. Очікуваний термін експлуатації інвестиційного проекту – 5 років. Вартість капіталу – 12%. За перший рік експлуатації очікується реалізувати 80 тис. т, а в наступні роки по 120 тис. т продукції за ціною 90 грн. за 1 т. Собівартість 1 т очікується на рівні 70 грн. За допомогою аналізу чутливості визначте вплив окремих параметрів інвестиційного проекту – змінних величин – на значення чистої приведеної вартості. Проранжуйте зазначені параметри за ступенем їх значущості. Зробіть висновки.

 

Завдання 23

Припустимо, що в 1-му періоді підприємство розглядає можливості щодо створення мережі логістичних дистрибуційних центрів. Витрати на проведення відповідного аналізу оцінено в 5000 грн. і можуть мати наслідком дві взаємовиключні події, а саме: реалізацію проекту – будівництво мережі центрів (ймовірність – 0,8), капіталовкладення за яким оцінюються на рівні 300 тис. грн., або відмову від реалізації. Якщо інвестиційний проект буде реалізовано, то в процесі його експлуатації (5 років) інвестори очікують на три можливі варіанти розвитку подій: 1 -й – щорічно проект буде забезпечувати 200 тис. грн. (ймовірність – 0,25), 2-й – 100 тис. грн. (ймовірність – 0,50), і, нарешті, 3-й – щорічні збитки в 2 000 грн. (ймовірність – 0,25). При цьому інвестори передбачають, що якщо за 1-й рік експлуатації виникнуть збитки, то проект буде призупинено. Вартість капіталу за інвестиційним проектом оцінюється на рівні 12%. Визначте математичне сподівання, середньоквадратичне відхилення та коефіцієнт варіації чистої приведеної вартості інвестиційного проекту. Зробіть висновки щодо доцільності його реалізації.

© 2013 wikipage.com.ua - Дякуємо за посилання на wikipage.com.ua | Контакти